近日国际黄金价格暴跌，一度跌破每盎司4000美元大关，但市场并未陷入恐慌，反而出现全球性“抄底”热潮。然而，多位分析师对这波行情看法不一。部分专家认为回调属“健康修正”，但也有人警告金价上涨基础并不稳固，当前走势与2020年高点后的长跌周期惊人相似。

10月20日，金价突破历史新高，冲上每盎司4380美元；翌日（21日）却风云突变，获利了结卖压引发市场反转，金价暴跌逾6%，创下近5年来最大单日跌幅。据《华尔街见闻》报道，纽约商品交易所（Comex）数据显示，看跌期权交易兴趣已升至自2008年金融危机以来的最高水平，显示市场早有防范闪崩的迹象。

MKS Pamp SA研究主管Nicky Shiels认为，此次下跌是“牛市健康的回调”，有助清除泡沫，让价格重回稳健轨道。她指出，黄金上涨的核心动力包括：各国央行的持续购金、投资人对主权债务风险的担忧，以及个人投资者的大量涌入。

不过，美银（BofA）分析师Michael Hartnett警告，今年以来黄金已累计上涨60%，过去4个月的资金流入甚至超过前14年总和，显示市场过热。他列出三大警讯：

美国10年期国债殖利率仍低于4%；

美国9月出现罕见预算盈余；

美元指数（DXY）未跌破4月低点。

这意味着“做空美元、做多黄金”的逻辑正逐渐松动。

尽管如此，从新加坡到美国，实体金条买盘却空前旺盛。新加坡BullionStar副执行长Pete Walden透露，公司本周迎来史上最忙碌的一天，“开门前就排起长队，买家远多于卖家”。美国Money Metals Exchange执行长Stefan Gleason也称，抄底买家蜂拥而至。

摩根大通分析师Gregory Shearer认为，这波卖压将被央行与实物买家吸收，跌势有限；但他也警告，一旦“央行放缓购金”，牛市恐将反转。历史经验显示，2011年金价创新高后曾陷入长达9年的盘整期。

Blue Line Futures策略师Phillip Streible提醒，若金价再度跌破4000美元，可能加速下探至3850美元区间。FxPro资深分析师Alex Kuptsikevich更指出，当前局势与2020年如出一辙，当年金价在飙涨后连续30周下跌。

分析人士普遍认为，虽然黄金长期仍具避险吸引力，但投资者应保持冷静与耐心，切勿盲目追高，以免重蹈过去泡沫破裂的覆辙。

示意图(Shutterstock)