中石化标识。(AFP)

中石化10月29日发布的三季度财报显示，前三季度营收和净利双双下滑，其中净利润同比下降超三成，炼油、化工以及营销三大板块均出现收缩，凸显中国成品油消费触顶回落，以及化工行业“内卷式”竞争造成的产业困境。

中国石油化工股份有限公司（简称“中石化”）10月29日发布2025年第三季度财报，前三季度营业收入21,134.41亿元（人民币，下同），同比下降10.7%，净利润299.84亿元，同比下降32.2%。其中第三季度营收同比下降10.9%，净利润同比下降0.5%。

原油加工和成品油销售双双下滑

分板块来看，炼油、化工以及营销三大板块均出现收缩。中石化前三季度原油加工量18,641万吨，同比下降2.2%。

营销及分销板块同样承压。前三季度成品油总销量17,140万吨，同比下降5.7%，其中境内零售量8,267万吨，同比下降3.7%。

不仅是中石化，中国成品油产销整体萎缩。记者查询中共统计局网站发现，中国汽油月度累计产量同比自今年2月开始持续下滑，9月则下降5.3%。柴油月度累计产量同比自2024年2月开始连降21个月，9月则下降2.5%。

2024年以来，随着新能源车渗透率提升压缩燃油车市场空间、LNG重卡加速发展替代柴油重卡，占中国石油消费六成以上的交通运输用油迎来关键转折点。中国石油和中国石化旗下智库发布的报告均显示，中国成品油消费量2024年同比下降2.4%，行业进入减量发展阶段，成品油消费触顶回落。

据中共发改委官网显示，10月24日起，国内汽、柴油价格每吨分别下调265元、255元，年内汽、柴油价格整体分别较2024年底下跌745元/吨、715元/吨。全国大多数地区车用柴油价格将降至6.6元～6.7元/升，92号汽油零售价将降至6.8元～6.9元/升，成品油价全面步入“6元时代”。

2024年中国炼厂平均开工率74.9%，同比下降4.0个百分点，全行业炼油毛利润降至70元/吨，而2022年和2023年的毛利润分别为290元/吨、360元/吨。

路透社曾分析说，即使中国经济在持续的刺激措施下开始恢复增长势头，而且也避免了美国川普（特朗普）政府预期征收的关税所造成的任何损害，（成品油消费）情况可能仍然如此。

化工板块亏损持续扩大

中石化最大的问题出在化工板块。前三季度该板块息税前亏损82.23亿元，成为拖累整体业绩的主要因素。由于中国化工新增产能持续释放导致产品价格低迷，第三季度单季化工板块亏损从上年同期的56亿元扩大至74亿元。

中石化主管的《中国石油化工》报导，从中国主要监测的157种化工产品来看，上半年盈利的品种占46%左右，其中毛利率>5%的不足1/3，毛利率在±5%之间的达44%。

国信证券发布研报称，现阶段石化化工行业“内卷式”竞争问题突出，低质量、同质化的无序竞争导致企业普遍面临增产不增利困境，全行业营业收入利润率从2021年的8.03%持续降至2024年的4.85%，2025年上半年仍处低位。

勘探及开发板块实现盈利，该板块前三季度实现息税前利润380.85亿元，成为公司最大的利润来源。

值得注意的是，公司资产负债表透露出一些隐忧。一年内到期的非流动负债从646亿元激增至1,062亿元，增幅64.5%。同时，应付债券从256亿元增至526亿元。

今年以来，中石化在香港上市的股票下跌了5.2%，而港股恒生指数却上升了31.3%。

资料显示，中石化主营业务涉及石油与勘探开采、管道运输、销售；石油炼制、石油化工、化纤、化肥及其它化工生产与产品销售、储运等。